| |
|
|
| |
Новые статьи на нашем сайте: |
|
|
| |
|
|
|
 |
| |
|
|
| |
"Тройка Диалог" повысила целевую цену "Сибирского цемента" |
Инвестиционная компания "Тройка Диалог" повысила целевую цену "Сибирского цемента" с $18,86 до 27,00 за акцию, что связано со снижением средневзвешенной стоимости капитала с 15,5 до 13,9% и повышением целевых прогнозных коэффициентов. При этом снижена рекомендация по акциям компании - "держать" с учетом динамики их котировок. С июля акции подорожали вдвое и теперь они дороже аналогов с развивающихся рынков. Между тем цементная отрасль стоит на пороге сезонного спада, и краткосрочных катализаторов роста акций не видно.
Спрос на цемент падает, цены тоже. Традиционный летний пик потребления цемента сменился периодом затишья (он приходится на осень и зиму), спрос на цемент снижается. Аналитики полагают, что в IV квартале 2009 года выпуск цемента в России сократится на 28% к уровню предыдущего квартала: по итогам 2009 года объем отечественного производства цемента, по прогнозам, составит 45 млн т (т.е. будет на 15% ниже, чем в 2008 году).
"Низкий уровень загрузки мощностей и мощная конкуренция на рынке приводят к снижению цен на цемент. Сейчас они составляют 2200 руб. ($75) за тонну при себестоимости 2000 руб. ($68) за тонну", - заявили эксперты ИК "Тройка Диалог".
Долгосрочные перспективы роста цен на цемент, по мнению аналитиков, небезграничны. Потребление цемента в стране должно снова начать расти во II квартале 2010 года в связи с сезонной активизацией жилищного строительства. "Тем не менее, в ближайшие годы мы не ожидаем появления дефицита предложения цемента. Таким образом, особых перспектив повышения цен на него не видно, - полагают эксперты компании "Тройка Диалог". - В оценочную модель "Сибирского цемента" мы закладываем умеренный (14%) рост цен в следующем году - до 2500 руб. ($85) за тонну и увеличение объемов производства на 30%, до 3,5 млн тонн в год. Мы исходим из того, что в долгосрочной перспективе цены на цемент будут составлять 3000 руб. ($100) за тонну. С нашей точки зрения, этого достаточно, чтобы производители цемента могли инвестировать дополнительные капиталовложения в расширение мощностей и модернизацию производства. Этот сценарий подразумевает рентабельность по EBITDA приблизительно на уровне 30%".
С июля котировки сибирского цемента выросли вдвое, теперь по коэффициенту "стоимость предприятия/EBITDA-2010" он на 9% дороже сопоставимых компаний с развивающихся рынков, а по соотношению "стоимость предприятия/EBITDA-2011" - на 13% дешевле их. Фундаментальная оценка методом ДПДС (при средневзвешенной стоимости капитала в 13,9% и терминальных темпах роста в 3,0%) дает стоимость акции в $24,23.
"Мы рассчитали среднее арифметическое значение двух оценок и получили целевую цену в $27,00 за акцию. Это подразумевает потенциал роста всего на 3% и оправдывает рекомендацию держать акции компании", - заключили в ИК "Тройка Диалог".
|
|
|
|
| |
|
|
|
